Uprkos relativno skromnoj dubini tržišta kapitala, Srbija ima niz kompanija koje po prihodima, imovini i strateškom značaju dostižu vrednosti merene u stotinama miliona, pa i milijardama evra. Njihova snaga ne ogleda se samo u brojkama, već u sposobnosti da utiču na čitavu privredu. Od energetike i agrara, do telekomunikacija i finansijskog sektora.
U nastavku donosimo pregled najvrednijih kompanija u zemlji, baziran na javno dostupnim podacima, finansijskim pokazateljima i tržišnim procenama.
1. NIS a.d. Novi Sad (Naftna industrija Srbije)
Tržišna kapitalizacija: 180 milijardi RSD (1,5 milijardi EUR)
Vlasništvo: 56,15% Gazprom Neft, 29,87% Republika Srbija
NIS je jedno od retkih velikih akcionarskih društava u Srbiji koje je listirano na Beogradskoj berzi (BELEX). Njegova tržišna kapitalizacija čini ga najvrednijim listiranim preduzećem u zemlji.
Pokriva celokupan lanac snabdevanja u sektoru nafte i gasa: istraživanje, eksploataciju, preradu i distribuciju. Poslovanje je visokoprofitabilno, posebno u uslovima visokih cena energenata, pri čemu kompanija beleži neto profit od preko 80 milijardi dinara u rekordnim godinama.
2. Telekom Srbija a.d.
Procena vrednosti: 1,2–1,6 milijardi EUR
Vlasništvo: 100% država Srbija (posredno kroz više državnih fondova)
Telekom Srbija ostaje ključni infrastrukturni i strateški igrač u telekomunikacionom sektoru. Iako nije listirana na berzi, njena vrednost se procenjuje prema EV/EBITDA multiple pristupu, koji ukazuje na raspon između 1,2 i 1,6 milijardi evra, u zavisnosti od godine, investicija i tržišnog učešća.
Značajan kapital je alociran u širenje medijskog portfelja i regionalnu ekspanziju (Mtel BiH, Mtel Crna Gora, i dr.), što dodatno komplikuje procenu njene dugoročne održivosti i potencijalne IPO vrednosti.
3. MK Group d.o.o.
Procena vrednosti: 600–700 miliona EUR
Vlasništvo: 100% privatno (Miodrag Kostić)
Grupa posluje u oblastima agrara, energetike, turizma i finansija. Poseduje AIK banku, Grand Hotel u Kopaoniku, više vetroparkova i veliki portfelj poljoprivrednog zemljišta.
Diversifikovana struktura poslovanja i stabilan finansijski rast omogućavaju MK Group da se pozicionira kao jedna od najvrednijih kompanija u zemlji, naročito u kontekstu ESG investicija u oblasti obnovljivih izvora energije.
4. Delta Holding d.o.o.
Procena vrednosti: 700–800 miliona EUR
Vlasništvo: Porodica Mišković
Delta Holding ima kompleksnu korporativnu strukturu sa značajnim prisustvom u sektorima agrara (Delta Agrar), logistike (Delta Transportni Sistem), maloprodaje i nekretnina (Delta Real Estate). Uprkos činjenici da nije javno preduzeće, njeni finansijski izveštaji i iznosi transakcija iz prethodnih godina ukazuju na stabilnu vrednost.
Kompanija je u prošlosti beležila uspešne prodaje (Delta Maxi – prodato belgijskom Delhaize-u), što ukazuje na spremnost za monetizaciju imovine i atraktivnost za strane investitore.
5. Elektroprivreda Srbije (EPS)
Procena vrednosti: 3–4 milijarde EUR (book value, bez tržišne kapitalizacije)
Vlasništvo: 100% država Srbija
EPS je najveće javno preduzeće u zemlji i primarni proizvođač električne energije. Iako nije listirana kompanija i njeni finansijski izveštaji često izostaju iz standardne analize tržišta kapitala, bruto imovina i prihodovne performanse stavljaju EPS među najvrednije entitete.
Međutim, poslovna neefikasnost, kašnjenje u energetskoj tranziciji i zavisnost od hidroloških uslova značajno utiču na procenu stvarne tržišne vrednosti.
6. Imlek a.d. / Moji Brendovi grupacija (Mid Europa Partners)
Procena vrednosti: 400–500 miliona EUR (konsolidovano)
Vlasništvo: Mid Europa Partners (investicioni fond)
Grupacija okuplja niz prehrambenih i pića brendova iz Srbije i regiona. Najveći uvoznik i distributer mlečnih proizvoda, vode i gotovih jela, Imlek i povezane firme imaju snažnu tržišnu poziciju i učešće u svim kanalima prodaje (od HoReCa do maloprodaje).
Vrednost grupacije zavisi od ukupnog EBITDA rezultata i multipla koji važi za FMCG sektor u regionu (obično x7 do x9 EBITDA).
7. United Group / SBB (formalno sa sedištem van Srbije)
Procena vrednosti: 2,5–3,5 milijardi EUR na nivou grupacije
Vlasništvo: BC Partners (private equity)
Iako operativno prisutna u Srbiji kroz SBB, Nova.rs, N1 i druge kanale, United Group je registrovana u Holandiji i posluje na regionalnom tržištu jugoistočne Evrope. Njena vrednost se procenjuje u milijardama, ali je konkretan srpski segment teško izolovati.
Tržište raste, ali strukturalne slabosti ostaju
Najskuplje firme u Srbiji pokrivaju ključne sektore. Kao na primer: energetiku, telekomunikacije, agrar, finansije i proizvodnju hrane. Njihova dominacija nije samo posledica finansijskih rezultata, već i povoljne tržišne pozicije, istorijskog monopola i strateške kontrole resursa.
Međutim, transparentnost, korporativno upravljanje i dostupnost kapitala i dalje predstavljaju ozbiljan izazov. Dok god najveće domaće firme ostaju zatvorene za tržište kapitala, stvarna vrednost ostaje predmet procene a ne tržišne potvrde.
Ukoliko vam se svideo ovaj članak, pročitajte i naše ostale članke iz sveta finansija i biznisa.
Hvala na čitanju,
vaša malamedija.rs
NAPOMENA: Sve brojke su bazirane na javno dostupnim izveštajima iz APR-a, Beogradske berze, finansijskih analiza i međunarodnih vrednosnih procena, i podložne su promeni u skladu sa kretanjima na tržištu i makroekonomskim uslovima.
